淺談?dòng)绊憞?guó)債銷(xiāo)售因素論文的內(nèi)容
國(guó)債發(fā)行不僅僅是一種彌補(bǔ)財(cái)政赤字的手段，也是籌集資金用于社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的一種行為，國(guó)債更是一種金融商品、信用工具和宏觀(guān)管理手段。淺談?dòng)绊憞?guó)債銷(xiāo)售因素的詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)看下文。
國(guó)債的銷(xiāo)售變化情況較大程度上受基準(zhǔn)利率調(diào)整、市場(chǎng)資金松緊、理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)及貨幣政策預(yù)期等市場(chǎng)因素掣肘。然而，隨著一些收益性高、流動(dòng)性強(qiáng)、管理靈活的金融理財(cái)產(chǎn)品的不斷推出和投資主體風(fēng)險(xiǎn)承受程度的提升，國(guó)債因風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和收益之間的確定性面臨諸多投資主體投資偏好與銷(xiāo)售主體利益取向等非市場(chǎng)性因素的影響，阻礙了國(guó)債在理財(cái)市場(chǎng)尤其是農(nóng)村市場(chǎng)的銷(xiāo)售態(tài)勢(shì)。
一、國(guó)債銷(xiāo)售的基本情況
1．國(guó)債銷(xiāo)售規(guī)模快速擴(kuò)大
2005年，撫州市國(guó)債銷(xiāo)售額僅為565.80萬(wàn)元，人均購(gòu)買(mǎi)國(guó)債1.53元，占當(dāng)年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入比重的0.18%。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)總量增大和財(cái)政政策導(dǎo)向順勢(shì)調(diào)整，國(guó)債發(fā)行和銷(xiāo)售規(guī)模均呈現(xiàn)快速擴(kuò)容的態(tài)勢(shì)。2009年，撫州市國(guó)債銷(xiāo)售額達(dá)到6157.60萬(wàn)元，銷(xiāo)售量為2005年的10.88倍，人均購(gòu)買(mǎi)國(guó)債額增長(zhǎng)到15.79元，占2009年撫州市城鎮(zhèn)居民人均可支配收入比重的1.20%。另外，國(guó)債銷(xiāo)售增幅大大高于同期撫州市城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)幅度(見(jiàn)圖1)，這就充分體現(xiàn)了“金邊債券”的價(jià)值，同時(shí)，也反映出國(guó)債在城鄉(xiāng)居民投資主體資產(chǎn)配置中的重要性日益凸顯。
2．國(guó)債銷(xiāo)售率低位徘徊
由于國(guó)債發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，導(dǎo)致國(guó)債銷(xiāo)售主體下達(dá)給分支機(jī)構(gòu)的銷(xiāo)售計(jì)劃也逐年增加。但是，從撫州市各銷(xiāo)售主體近兩年來(lái)的銷(xiāo)售率分析(見(jiàn)表1)，各類(lèi)國(guó)債銷(xiāo)售率均低于40%，且銷(xiāo)售率隨著國(guó)債持有年限的增長(zhǎng)而降低。因國(guó)債銷(xiāo)售率低位徘徊，導(dǎo)致銷(xiāo)售主體被動(dòng)用大量自有資金墊付所持有的國(guó)債，銷(xiāo)售主體被動(dòng)持有的國(guó)債缺乏投資渠道和政策環(huán)境，因而，直接影響了國(guó)債銷(xiāo)售主體對(duì)國(guó)債營(yíng)銷(xiāo)的積極性。
3．國(guó)債銷(xiāo)售與其他理財(cái)產(chǎn)品相比呈逐年下降趨勢(shì)
調(diào)查反映，以基金投資和黃金投資為代表的理財(cái)產(chǎn)品在居民資產(chǎn)配置中的權(quán)重大幅上升。隨著品種多樣的保險(xiǎn)產(chǎn)品和其他年收益率偏高的短期理財(cái)產(chǎn)品的推出，迅速改變了“金邊債券”為城鄉(xiāng)居民投資理財(cái)首選產(chǎn)品的局面，國(guó)債銷(xiāo)售與理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售相比呈明顯下降趨勢(shì)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，撫州市國(guó)債銷(xiāo)售總量從2005年的565.80萬(wàn)元增長(zhǎng)至2009年的6157.60萬(wàn)元，增長(zhǎng)lO.88倍。然而，其理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售形勢(shì)則是2005年撫州市各類(lèi)金融理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售額為1.49億元，2009年猛增至195.70億元，增長(zhǎng)131.34倍，國(guó)債所占比重卻從2005年的3.66%下降至2010年上半年的`0.25%。
二、國(guó)債銷(xiāo)售額逐年下滑的原因
國(guó)債銷(xiāo)售形勢(shì)的持續(xù)下滑固然有國(guó)債產(chǎn)品收益定價(jià)、金融市場(chǎng)化程度提高及投資渠道多元化等市場(chǎng)性因素的影響，但就作為國(guó)債銷(xiāo)售主體的商業(yè)銀行而言，國(guó)債銷(xiāo)售利益分配機(jī)制才是影響國(guó)債銷(xiāo)售主體銷(xiāo)售國(guó)債積極性的主要因素。在政策環(huán)境和市場(chǎng)化程度不斷成熟的條件下，唯有通過(guò)暢通國(guó)債銷(xiāo)售利益分配機(jī)制來(lái)緩解目前國(guó)債銷(xiāo)售過(guò)程中遭受非市場(chǎng)因素帶來(lái)的冷落現(xiàn)象，才能真正達(dá)到國(guó)債發(fā)行成本最小化和發(fā)行方式最優(yōu)化的目標(biāo)。
國(guó)債銷(xiāo)售總量與銷(xiāo)售主體手續(xù)費(fèi)收入不相匹配
從2009年以來(lái)的數(shù)次國(guó)債發(fā)行中，均將國(guó)債發(fā)行和兌付手續(xù)費(fèi)合二為一，兩者的手續(xù)費(fèi)確定為7%，這部分手續(xù)費(fèi)是商業(yè)銀行承擔(dān)國(guó)債銷(xiāo)售任務(wù)的主要推動(dòng)力。在商業(yè)銀行致力于改變存貸差為主要利潤(rùn)來(lái)源的背景下，商業(yè)銀行的利潤(rùn)中有很大一部分是來(lái)自其中間業(yè)務(wù)收入，國(guó)債發(fā)行、兌付手續(xù)費(fèi)也是商業(yè)銀行獲取中間利潤(rùn)的重要途徑之一。
但是，國(guó)債銷(xiāo)售利益分配機(jī)制設(shè)計(jì)并未對(duì)商業(yè)銀行擴(kuò)大國(guó)債銷(xiāo)售總量帶來(lái)積極推動(dòng)作用，反而出現(xiàn)了國(guó)債銷(xiāo)售總量與銀行實(shí)際收益成反比的不利局面。
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